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投資認股証

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投資認股証

如何充份應用認股証。對沖:投資組合下調風險投資者的投資組合有100股匯控股票並希望在匯控股價下跌時投資組合得到全面保障。認股証如何能幫投資者達到目的?
耍達到以上目的,投資者應考慮購入認沽証,因認沽証在股價下跌時帶來盈利。所得的盈利,剛好抵銷投資組合所帶來的虧損。但投資者應購的認沽証數目多少呢?
答案是對沖系數,以下的計算說明之:
假設:匯控歐式認沽証價格 = 3.8港元
兌換率 = 1
對沖系數 = -0.32

投資者需為投資組合購買的認沽証數目為 100/0.32即312股認沽証。
若匯控股價下降1港元,投資組合?損失100港元。但所持的認沽証帶來的盈利是312股 x〈-0.32〉x〈-1.00〉或100港元。投資組合的淨盈虧為0港元,這證明認沽証發揮了保障投資組合的效應。這種相關資產、認沽証亙相對銷盈虧的方法稱為 對沖

價外、平價或價內
認股証考慮一份認購証。由於對沖系數並非一常數,隨著相關資產價格上升/下跌,對沖系數亦增加/減少。與對沖系數的增減速度稱為 gamma 數值。理論上平價和稍為價外的短期的認股証的 Gamma 值最高。

如投資者預期相關資產的價格會在短期內有極大的波動〈即波幅上升〉,並期望尋找一項短線風險投資,最佳的投資策略便是短期的平價或價外認股証。這樣,投資者便可賺取因認股証價格及對沖系數上升的雙重回報。另一方面,如投資者希望維持股票或指數的持倉數月,最佳是投資便是遠期的價內認股証,這些認股証的槓杆比率較低,風險亦較低。

若認股証的相關資產向好,在撇除槓杆因素,持有人雖不能享有較佳的表現,但另一方面,若相關資產向淡時,持遠期價內的認股証蒙受的損失亦較低。
總括而言,選擇價外、平價或價內認股証是視乎投資者可承受的風險及所需投資期。

高槓杆及高溢價的認股証
假設認股証的引伸波幅相同,較高槓杆認股証的溢價亦較高。槓杆及溢價越高,投資回報及風險亦越大。承受風險是因人而異。保守的投資者應選擇低溢價低槓杆的認股証。
相反,進取投資者可選擇高溢價高槓杆的認股証,當然潛在的風險及回報亦較大。

運用認股証分散投資風險
指數認股証賦予保守的投資者分散投資風險的機會,而無需理會投資金額。若投資者認為投資其中一或二隻股票有很大的風險,可選擇指數認股証,例如恆生指數,以均衡風險。投資這種認股証相等於投資33隻恆生指數成份股份的33間公司。

或者,投資者可考慮持有認股証的組合,這較持有單一認股証更容易減低整體的風險。要達致這效果,投資者應選擇共聯關係較低的相關資產〈即一資產的大變動不影響另一資產〉。

攝取因資產價格下降的利益
傳統的股票投資只予投資者從資產價格上可獲得回報機會,但認沽証便給予投資者難得的機會在跌市中賺取利潤。上文已討論過,當相關資產價格下趺時,認沽証的價格便上升。若投資者如感到股價或指數偏高,可有效地運用認沽証圖利。正如前幾節已提及,認沽証亦可為投資者的股票組合起對沖短期下調風險。

簡易又經濟的買賣手續
認股証是在香港聯合交易所上市,投資者可從一般的證券戶口進行買賣。所有用現金結算的認股証交易時可豁免香港厘印費。因此,投資者可在每一交易節省交金額的0.125百份比。但投資者須留意買賣認購或認沽証是不能以炒孖展形式進行。
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2009-02-21T13:23:07+0000

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2022-05-26T08:31:01+0000


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